医药制作：生物生化制品体现最佳 化学类最差

　　2012年1~2月，医药制作业累计销售收入达2186.20亿元，同比增21.33%，增速同比降6.41pp，为2010年以来最低水平；累计赢利总额达204亿元，同比增加11.47%，增速同比降9.21pp，为2007年以来最低水平。2011年起，赢利总额增速一向低于当期销售收入增速，医药制作业仍面对较大压力。

　　盈余才能方面，医药制作业毛利率为30.34%，同比下降0.28pp，处于上一年4月以来的前史最高水平，但整体而言仍比较低。税前赢利率为9.33%，同比下降0.76pp，为2009年5月以来的前史最低水平。

　　成长性方面，2012年1~2月，生物生化制品体现最为杰出，赢利增速同比大幅上升11.78pp，且是仅有赢利增速高于收入增速的子职业。化学原料药和化学制剂体现最差，化学原料药赢利为负增加，同比降18.42%，化学制剂赢利只增加2.21%。

　　盈余方面，2012年1~2月，只要生物生化制品和中药饮片加工的毛利率出现同比上上升，且别离上升2.88、1.69pp，且生物生化制品的毛利率水平高于职业平均水平。税前赢利率方面，只要生物生化制品呈同比上升，上升0.80pp。

　　2012年3月，PMI为53.1%，环比提高2.1pp，继续坐落临界点以上。详细到医药制作业，生产量明显提高，新订单数量环比大幅增加，首要原材料库存量环比增加。从PMI数据来看，2月起，医药制作业产出和需求都有所好转，3月份则继续连续了这一趋势。估计3月份职业状况会有所好转。

　　咱们以为2012年要点重视底层的出资时机，首选基药独家和类独家种类。基药准则跟着各地补偿准则的完善，基药准则向村及县以上医院的推行，基药用量有望上升。一起，主张继续重视种类储藏丰厚的企业，重视收买吞并带来的时机。近期要点引荐的医药股：昆明制药、红日药业、华润三九、瑞康医药、北陆药业。底层视点要点重视千金药业、和佳股份。来历民生证券)